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中美关系

中国企业在美“被退市”风险的实与虚

刘裘蒂:为什么白宫想要对中国在美上市公司动手?这些想法有可能成为现实吗?是否会造成中美金融市场脱钩?

9月28日在纽约哥伦比亚大学举行了《中国与世界论坛》,其中关于“国际贸易、金融与中美经济关系”的环节中,最热络的话题是前一天《彭博新闻》的报道说,特朗普政府官员初步考虑限制中国公司在美国交易所上市,以及限制资金流入中国的方式,造成对于中国企业被迫退市的恐慌。

在美国上市的标杆中国企业中,阿里巴巴下跌5.2%,京东下跌6%,百度下跌3.7%,虎牙下跌9.4%,而iShare MSCI中股交易所交易基金下跌2.2%。

在这则消息引起中概股动荡后隔日,美国财政部官员对《彭博新闻》表示,美国目前不打算阻止中国公司在美国交易所上市。

其实,特朗普政府高度关注中国上市公司早已是美国金融市场的“旧闻”,但为什么白宫想要对中国在美国的上市公司动手?这些想法有可能成为现实吗?是否会造成中美股市,甚至更广层面金融市场的脱钩?

中国企业在美国面临的压力

在贸易战背景下,根据我的了解,许多中国公司已经面临在美国交易所上市难度加大的情况,其中包括,纳斯达克近来的新规定对中国公司影响很大。从审核过程加长到合规的检验力度加大,再到政治言论与贸易战不确定性对股价的影响,人们都可以感到极大的逆风。

其实从去年以来,关于美国证监会和其他监管机构可能对中国上市公司下手,已经有种种报道,反映了美国对中国概念股的两个主要担忧:审计问题和VIE架构。此外还有所谓中国“利用”美国资本而崛起的政治性论调。

这背后的主要政治动机,据彭博经济首席经济学家汤姆•奥尔利克在哥伦比亚大学的论坛中表示,是要阻挠美国资本为中国崛起所提供的支持。我认为金融服务是美国的长项,长期以来,美国的目标是中国金融市场的开放。尽管最近中国提出种种更加开放金融市场的举措,但美国仍在寻求中国金融市场“对等互惠”的开放。

有一种说法是,特朗普政府可以像关税方面的做法一样,单方面基于国家安全理由施加限制,以美国资金流向对美国构成威胁的中国公司为理由。但对于已经在美国上市的中国企业,即使美国政府想要“驱逐”,通常它也必须找到强迫其退市的理由。

在美国上市的中国公司长期以来为人诟病的是,财务报表的严谨度与美国公司的标准不一致,使美国投资者面临潜在的假账和公司治理问题。

美国国会目前有两条两党支持的法案,目的是推动在美上市的中国公司遵守美国的审计规则,如果这些公司未能接受监管监督,便将面临退市前景。

代表性言论如参议员马尔科•卢比奥在6月致信全球证券指数 MSCI管理公司董事长兼首席执行官,质问 MSCI如何确保美国投资者不向中国国家机关或与政府有联系的企业输送资金:

“我们不再允许中国的独裁政府从美国和国际资本市场中获得收益,中国公司规避了财务披露和基本透明性,并使美国投资者和养老金领取者处于风险之中。”

截至2019年2月25日,共有156家中国公司在美国上市,总市值达1.2万亿美元。美国施加的压力可能导致一些中国公司寻找其他上市地点,如阿里巴巴宣布了在香港第二次上市的计划,然而目前香港的示威运动使更多其他中国公司考虑转往美国上市,而中国的美股公司被迫推迟在香港二度上市的计划。

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